国盛证券:管“生”也管“育” 放开三孩作用有多大?

事件:5月31日政治局召开会议,听取“十四五”时期应对人口老龄化重大政策举措汇报,审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》,并放开三孩。

核心观点:二孩政策后人口变动已经证明,单纯的松绑生育限制并不能提升生育意愿和生育能力。会议提出“健全重大经济社会政策人口影响评估机制”和“要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑”,意味着本次放开三孩,并非简单“一放了之”,而是希望实质转变我国生育政策理念,即:由“松绑生育”转向“促进生育”、管“生”也管“育”。后续可关注本次会议提出的“结得起、生得起、养得起”等配套政策的落地情况。当然,关键看执行,关键在于提高各方积极性。

正文如下:

1、如何理解本次政治局会议?核心是通过促进生育应对老龄化、少子化。本次会议分为“一老一小”两大部分:1)老年人口方面,要求落实积极应对人口老龄化国家战略,稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄,完善养老保障,探索建立长期护理保险制度框架,发展老龄产业等;2)出生人口方面:以“放开三孩”为抓手,提高了人口在顶层设计中的地位,并部署了配套政策,从“松绑生育”到“促进生育”、管“生”也管“育”。会议明确一对夫妻可以生育三个子女,两点值得特别关注:一方面,提出“健全重大经济社会政策人口影响评估机制”,意味着中央将加强顶层设计,今后推出的各类重大政策都要考虑对人口的影响;另一方面,提出“要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑”,意味着一系列配套支持政策有望陆续出台。

2、如何理解放开三孩的政策背景?一方面,我国老龄化趋势继续加速、加深。全国第七次人口普查数据显示,我国60岁以上的老年人口比重加速提升至18.7%,其中65岁及以上人口比重较2010年明显提升4.6个百分点,老龄化趋势明显加速(具体请参考《第七次人口普查的七大信号》)。另一方面,少子化趋势亟待扭转。近年来我国生育率持续下降,2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3,已经明显低于2.1左右的世代更替水平,少子化已成为老龄化之外我国人口面临的更长期更严峻挑战。相对于老龄化问题更多是已有人口结构所决定,难以改变,少子化至少还可以通过当期政策调整进行影响,进而改善我国人口结构,促进人口长期均衡发展。

3、放开三孩配套政策的三大重点发力方向—“结得起、生得起、养得起”。当前我国生育率持续走低,最本质的还是经济问题,即:在工作压力、房价高企、子女养育教育的时间和经济成本下不断提升的环境下,越来越多的年轻人都面临结不起婚、生不起更养不起娃的困境。面对这种现实,在“促进生育”政策理念下,本次会议明确了“要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑”,明晰了配套政策的三大重点发力方向:

>“结得起”:生育的一般前提是结婚,我国结婚登记人数由2013年高点的1327万对持续下滑至2020年的813万对,同期离婚人数持续攀升,造成净结婚数量持续走低,直接造成一孩出生人数持续下降。为此,在婚嫁方面,本次会议提出“加强适婚青年婚恋观、家庭观教育引导,对婚嫁陋习、天价彩礼等不良社会风气进行治理”,背后的实质是降低结婚成本,解决“结不起”问题。

>“生得起”:我国实际生育率明显低于生育意愿,想生但生不起的矛盾突出。统计局数据显示,2020年我国出生人口1200万人,当年育龄妇女总和生育率为1.3,明显低于1.8的育龄妇女生育意愿子女数和2.1左右的世代更替水平。为此,在生育方面,本次会议提出一方面要完善生育休假制度、保障女性就业合法权益,进而降低生育对女性工作机会的影响;另一方面要完善生育保险制度,加强税收、住房等支持政策,直接加强对生育家庭的经济支持,两方面共同发力降低生育成本,解决“生不起”问题。

>“养得起”:养育好孩子、教育好孩子是每个父母的天性,然而教育贵、教育难、住房贵问题凸显。数据显示,2015年以来新东方、好未来的学生人数年均增速均在30%以上,这背后是我国居民教育支出的大幅提升。为此,在养育和教育方面,本次会议提出一方面发展普惠托育服务体系,降低婴幼儿抚育成本;另一方面推进教育公平与优质教育资源供给,降低家庭教育开支,降低子女教育成本,两方面共同发力解决“养不起”问题。此外,430政治局会议首提“防止以学区房等名义炒作房价”,可紧盯细化政策部署,比如调整学区房政策、提高薄弱学校的中小学师资水平、甚至老师轮换教学等。

4、综合看,本次放开三孩,实质反映了政策理念从“松绑生育”到“促进生育”、管“生”也管“育”的正式转变,而“健全重大经济社会政策人口影响评估机制”和“要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑”,也预示国家后续会逐步解决房价、医疗、教育、养老等制约因素。当然,最终效果如何,关键在于执行,关键在于提高各方积极性。

风险提示:政策变化超预期,疫情演化超预期,人口变动超预期

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