5000亿免税龙头闪崩!揭秘大跳水原因?

5000亿市值的免税龙头昨天闪崩跌停,4月13日,免税龙头中国中免午后闪崩跌停。在13:00-13:20里从一度翻红到跌停,20分钟内跌超10%;成交额达22.7亿元,占全天成交额65.54亿元的35%。资料显示,中国中免为A股市场免税龙头公司,公司2020年业绩靓丽,根据公司此前披露的业绩快报,公司2020年实现营收526.18亿元,同比增长8.24%,实现归母净利润61.17亿元,同比增长32.07%。

对于跌停的原因,目前市场上的猜测声不断,但众说纷纭,总体上多认为的“利空影响”有两种可能:一是监管对免税代购的严厉打击;二是中国中免股价虚高,基金出逃落袋为安。

4月12日,海关总署副署长张际文表示,海关总署指导海口海关在近两年时间,开展了11轮打击海南离岛免税“套代购”走私专项行动,共打掉66个走私团伙,总案值约2亿元。2020年7月至今,已依法对8000余名参与海南离岛免税“套代购”违法行为的个人,限制其三年内不得享受离岛免税购物政策。此事可能影响到了市场情绪。市场声音中也有大部分投资者认为,中国中免前期涨幅较大,估值虚高,基金出逃。春节后以来已累计跌逾20%,加上昨天的跌停板,累计跌幅达31%。

中国中免在互动平台上回复投资者关于股价为何突然跌停的问题时表示,公司严格按照上市公司信息披露要求开展信息披露工作,不存在应披露而未披露的信息。公司还称“公司基本面良好,经营情况一切正常。”

收盘后,中国中免发布了一季度业绩快报,预计实现营业总收入181.34亿元,同比增长127.48%;归属于上市公司股东的净利润28.49亿元,同比扭亏,去年同期为亏损1.2亿元。

公司表示,业绩大幅增长主要是报告期内受海南离岛免税新政实施的影响,公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长,同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致。

从单季度来看,中国中免去年上半年因疫情原因大幅亏损,下半年则开足马力狂奔,第三季度、第四季度分别实现营业收入158.29亿元和174.8亿元,净利润分别为22.34亿元和29.53亿元,股价也随之大涨。今年第一季度虽然营业收入仍然环比实现增长,但净利润略微有所下滑。

一般来说,一季度和四季度是旅游旺季,也是免税销售旺季,尤其是春节期间。中国中免一季度净利润扭亏虽在预期范围内,但比去年第四季度净利润略低,或低于机构对公司今年全年净利润的预估。‘

偏弱的市场行情之下机构甩卖

谁在导演中国中免闪崩这场戏?在中国中免午后闪崩的20分钟内,成交额超过20亿元,盘后龙虎榜数据显示,昨天卖出中国中免的前五席位合计卖出14亿元,占全天卖出成交额的21.49%。这五席位包含了三家机构,及沪股通、东吴证券杭州金城路营业部。其中,三家机构合计卖出8.39亿元。

如果按照中国中免的跌停价265.85元/股计算,这三家出逃的机构今天至少分别卖出171万股、86万股、60万股。根据公司年报,截至2020年底,持有中国中免股票超过171万股的基金达26只,带头卖出的机构或许就在这其中。

一位基金经理表示,偏弱的市场行情之下,投资者高度敏感,对后市看空、持有股票前期涨幅高而拟落袋为安的基金不计成本出逃,都会导致股价闪崩,近期机构抱团股都需谨慎对待。

国海证券分析师赵越认为,中国中免在供应链、线上业务、营销等方面内功扎实,在离岛免税竞争中具备核心优势。更为重要的是,对于中国中免,免税整体蛋糕不断做大带来的收益将远超离岛免税店竞争加剧带来的劣势,龙头将强者恒强。

3月18日晚,中国中免公告,拟投资36.9亿元人民币用于三亚国际免税城一期2号地项目建设,致力于将其建设成为集免税商业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目,通过与三亚国际免税城、三亚海棠湾河心岛项目有机结合,业态互补,打造三亚海棠湾一站式高端旅游消费目的地。

民生证券分析师顾熹闽认为,目前离岛免税已进入适度竞争阶段,供给端要素对运营商的竞争优势格外重要。上述项目建成后,公司在海南的免税商业面积将进一步领先同业,物业优势进一步得到增强,同时也有利于后续品牌引入谈判。

后市如何?

中国中免一季度业绩“不及预期”,有着怎样的因素呢?分析认为,这或与海南离岛免税市场开启适度竞争的新格局有关。

2020年末至今,海南离岛免税共新开设了6家离岛免税店,经营主体拓展至中国中免、海发控、深免、海旅投、中出服5家。

“新玩家”的加入,一方面有利于做大离岛免税市场“蛋糕”,但另一方面也带来了市场竞争。尤其是目前海南岛内离岛免税店热门品类仍然集中在香化领域,产品同质化程度相对较高。与此同时,海关方面也在大力打击“套代购”,或给海南免税消费带来短期不利影响。

据海关总署副署长张际文在国新办的新闻发布会上介绍,2020年7月至今,已依法对8000余名参与海南离岛免税“套代购”违法行为的个人,限制其三年内不得享受离岛免税购物政策。

此外,自2021年1月起,湛江海关会同海口海关对海南离岛免税“套代购”行动开展联合行动,目前已开展了4轮集中收网行动,共刑事立案5起,案值2684万元。

中国中免的业绩动力,绝大部分都来源于其在海南市场的耕耘。得益于海南离岛免税新政实施,中国中免业绩自2020年下半年开始大幅反弹。据公司2020年业绩快报,期内公司营业收入同比增长8.24%至526亿元;归母净利润同比增长32.07%至61亿元。

今年以来,海南离岛免税消费热潮仍在持续。数据显示,今年1-2月,海口海关共监管销售离岛免税购物件数1055万件,购物实际人次103万人次,购物金额83.24亿元人民币;同比(2020年1月至2月)分别增长284.6%、114.8%和319.7%。

4月12日,在国新办举行新闻发布会上,中共海南省委书记、海南省人大常委会主任沈晓明表示,今年,海南离岛免税销售额预计能够超过600亿元。

现在虽然出现了核心资产的集体大幅回调,还受到多方消息面扰动的情况下出现了跌停,但是回归基本面来看,在全球疫情冲击下,消费需求回流国内免税渠道可期,同时我国免税行业有望迎来持续政策开放,免税经营也有望扩容。并且随着公司自身规模持续增长、渠道扩张驱动市场份额提升,产业议价力也有望持续增强,加速海外消费回流。

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